El mercado desconfía de Milei: por qué sube el riesgo país y crecen las dudas

Por Redacción En Orsai | Miércoles 23 de septiembre de 2026

El indicador del riesgo país argentino quebró su piso estival y escaló un 37,3% desde los 402 puntos alcanzados en julio hasta situarse en torno a las 532 unidades este 23 de septiembre de 2026. Según el análisis del periodista económico Alfredo Zaiat en el ciclo 540° de Cenital, la combinación de internas políticas en el oficialismo, la desaceleración en la compra de divisas y los signos de recesión técnica encendieron alertas en Wall Street.

Lo esencial:

• Rebote del indicador: El riesgo país subió 150 puntos básicos desde julio (+37,3%), ubicando a la Argentina en los niveles más altos de América Latina, solo por debajo de Venezuela.
• Freno en reservas: Durante septiembre el Banco Central aminoró el ritmo de compras, sumando entre 200 y 300 millones de dólares, un factor que los analistas financieros observan con preocupación para el cumplimiento de compromisos.
• Fisuras en el oficialismo: Los cortocircuitos públicos entre el presidente Javier Milei y la ministra Patricia Bullrich erosionan la percepción de gobernabilidad y generan dudas sobre el horizonte electoral de la coalición.
• Tensiones de gabinete: Trascendieron contrapuntos en el equipo económico entre el ministro de Economía Luis Caputo y el ministro de Desregulación Federico Sturzenegger sobre el ritmo del ajuste y la reactivación.

El freno en las reservas y el piso del riesgo país

Pese al ajuste fiscal estricto y las ratificaciones del Poder Ejecutivo sobre el pago de la deuda soberana, la dinámica de los activos financieros argentinos muestra signos de estancamiento. El índice elaborado por JP Morgan y relevado en tiempo real por monitores financieros internacionales como Yahoo Finance, que mide la sobretasa que paga la deuda de países emergentes frente a los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, pasó de 402 puntos en julio a superar la barrera de los 530 puntos.

Un factor determinante en esta conducta del mercado financiero radica en la velocidad de acumulación de reservas por parte de la autoridad monetaria. Cuando el Banco Central de la República Argentina (BCRA) registró volúmenes de compra elevados entre marzo y julio, el riesgo país experimentó una marcada tendencia descendente. Sin embargo, el enfriamiento en la liquidación de divisas durante el noveno mes del año —con compras acotadas a la franja de 200 a 300 millones de dólares— sembró inquietudes en los tenedores de títulos sobre la disponibilidad real de caja de cara a los próximos vencimientos de deuda.

Para entender el contexto:

• Factores externos: La suba de tasas de interés por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos afectó en términos generales a los mercados emergentes.
• Desempeño regional: Países como Bolivia, Ecuador, Brasil y México registraron caídas en sus índices de riesgo o variaciones absolutas más favorables que la Argentina durante el mismo período.
• Indicadores de actividad: La publicación de los datos del Producto Interno Bruto por parte del INDEC confirmó un sesgo negativo que proyecta una recesión técnica si se extiende al trimestre posterior.

Las fricciones políticas y su lectura en los mercados

Durante su intervención audiovisual, Alfredo Zaiat remarcó que las decisiones de inversión internacional no evalúan de forma aislada el superávit primario, sino la sostenibilidad política que respalda al programa económico. Las diferencias de agenda y los cruces públicos vertidos por Patricia Bullrich respecto de la conducción del espacio gubernamental fueron leídos por consultoras y fondos internacionales como señales de desgaste dentro del esquema de poder.

A esta situación se agregan versiones sobre visiones divergentes dentro de la propia conducción económica que coordina el Ministerio de Economía de la Nación. En los ámbitos financieros circulan señalamientos acerca de posturas dispares entre el Palacio de Hacienda, conducido por Luis Caputo, y el área de desregulación a cargo de Federico Sturzenegger sobre los instrumentos para salir de la retracción del consumo y dinamizar la actividad comercial.

Preguntas frecuentes:

¿Por qué sube el riesgo país si el Gobierno mantiene superávit fiscal?

Porque los acreedores e inversores analizan también la capacidad del Banco Central para acumular reservas líquidas en dólares, la estabilidad de las alianzas políticas oficialistas y las perspectivas de reactivación económica a largo plazo.

¿Cómo influye la interna entre Javier Milei y Patricia Bullrich en la economía?

Las diferencias expuestas entre los principales referentes del espacio generan incertidumbre en los fondos internacionales sobre la gobernabilidad y el escenario legislativo de cara a los próximos turnos electorales.

Impacto en la actividad productiva y el conurbano

El escenario de estancamiento de la actividad golpea con mayor intensidad a los entramados industriales del conurbano bonaerense y del oeste metropolitano. Rubros como la metalurgia, la construcción y los comercios minoristas en municipios como Morón experimentan las consecuencias directas de la retracción de la demanda agregada.

A diferencia de sectores extractivos que muestran dinamismo por la liquidación de exportaciones en el área energética, la economía de cercanía y los pequeños talleres manufactureros se encuentran ante la imposibilidad de trasladar los aumentos de costos fijos ante ventas en caída. Las previsiones sobre la evolución del mercado de capitales continuarán atadas a la capacidad institucional de generar acuerdos y a la evolución de las reservas internacionales.

Lo que falta saber

Queda por determinar la estrategia que adoptará el Ministerio de Economía para acelerar el ingreso de divisas antes de fin de año y si el Poder Ejecutivo logrará encauzar la cohesión interna dentro de su bancada parlamentaria y su Gabinete.

Fuentes:

• Programa 540° (Cenital): Análisis económico y político de Alfredo Zaiat (23 de septiembre de 2026).
• Estadísticas e indicadores del riesgo país elaborados por JP Morgan (septiembre de 2026).