La caída del EMAE anticipa los peores meses del plan de Milei

Por Redacción En Orsai | Sábado 26 de septiembre de 2026

El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró en julio de 2026 una caída del 2,9% respecto del mes anterior, según los últimos datos oficiales del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC). La magnitud del retroceso situó los niveles de producción y comercio en guarismos comparables a los períodos de aislamiento durante la pandemia de 2020. Economistas del sector financiero advirtieron que la combinación de contracción crediticia y pérdida de ingresos de los trabajadores destruye la demanda interna y prolonga la recesión económica en el país.

Según los registros del INDEC publicados a finales de septiembre de 2026, la actividad acumula un descenso del 4,1% desestacionalizado en lo que va del año en comparación con diciembre del año previo, acumulando cinco meses de caída sobre un total de siete evaluados.

Lo esencial:

• Caída histórica: La contracción mensual del 2,9% en el EMAE representa el retroceso más pronunciado desde la crisis sanitaria de 2020.
• Freno al crédito: El crédito al sector privado se estancó tras haber pasado del 5% al 12% del Producto Interno Bruto (PIB), eliminando una fuente central de liquidez para las familias y pymes.
• Riesgo de recesión técnica: Tras la baja del 0,6% del PIB en el segundo trimestre, los analistas anticipan otro trimestre negativo antes de finalizar el año.
• Impacto comercial: Aumento de la morosidad en el sector productivo y comercial, afectando con severidad a los distritos industriales del conurbano bonaerense.

Falta de demanda e ingresos en declive según Christian Buteler

El analista financiero Christian Buteler sostuvo que el principal obstáculo del programa económico del presidente Javier Milei reside en el desplome del consumo. "Desde el contexto interno lo que está pasando es un problema de demanda por una pérdida de ingresos disponibles. El empleo formal sigue cayendo y se compensa parcialmente con empleo informal de menores ingresos y menor cobertura", explicó durante una entrevista radial.

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El especialista remarcó que el Producto Interno Bruto (PIB) retrocedió un 0,6% en el segundo trimestre de 2026 y alertó sobre la posibilidad de ingresar formalmente en una recesión técnica si se confirma un nuevo resultado negativo en el tercer trimestre. "Los sectores extractivos que muestran números positivos no derraman empleo ni actividad sobre el resto de la estructura productiva", agregó.

El estancamiento del crédito al sector privado y la morosidad pyme

Por su parte, el economista Gonzalo Martínez Mosquera apuntó a la pérdida de fuentes de pesos en la economía real como el factor desencadenante de un escenario más complejo para los próximos meses. "El crédito al sector privado pasó de representar el 5% del PIB a un 12%, lo que significó un déficit del sector privado que permitió sostener el gasto. Al estancarse ese financiamiento, desaparece una fuente de demanda clave de forma abrupta", analizó.

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Martínez Mosquera indicó que la política de superávit fiscal ejecutada por el Ministerio de Economía implica absorber medios de pago de la sociedad. Al reducirse en simultáneo la compra de divisas por parte del Banco Central y el financiamiento bancario, el tejido empresarial enfrenta serias dificultades para sostener sus operaciones diarias.

Para entender el contexto:

• ¿Qué es el EMAE?: Es el indicador del INDEC que anticipa la evolución mensual del Producto Interno Bruto (PIB).
• Cadena de pagos: El estancamiento de las ventas impacta en primera instancia en el crédito al consumo de los hogares y se traslada en una segunda etapa hacia la morosidad de pequeñas y medianas empresas.
• Mapeo regional: En la Zona Oeste del conurbano (Morón, La Matanza, Tres de Febrero), la pérdida de puestos de trabajo industriales y la caída de ventas minoristas reducen la recaudación municipal y tensionan el comercio de cercanía.

El impacto en el tejido productivo del conurbano bonaerense

La contracción de la demanda golpea de manera directa a los comercios y talleres de la Zona Oeste. En municipios como Morón, La Matanza y Tres de Febrero, la combinación de menores ventas, suba de costos fijos y el encarecimiento de la financiación privada deja a numerosos emprendimientos familiares sin margen operativo para absorciones futuras.

Los economistas coincidieron en que la falta de respuestas en la economía real socava la credibilidad de los anuncios oficiales sobre una rápida recuperación en "V". En ese sentido, remarcaron que el riesgo país argentino escaló hasta los 591 puntos básicos, cerrando el acceso a los mercados internacionales de crédito y exigiendo un esfuerzo fiscal mayor para cumplir con los vencimientos de deuda previstos.

Preguntas frecuentes

¿Por qué se relaciona la caída del EMAE con la pandemia de 2020?

Porque una baja desestacionalizada del 2,9% en un solo mes no se registraba desde los meses de mayor paralización de actividades durante la emergencia sanitaria de 2020.

¿Qué es una recesión técnica?

Se produce cuando una economía acumula dos trimestres consecutivos de variación negativa en su Producto Interno Bruto (PIB).

Lo que falta saber

Resta verificar la capacidad del Ministerio de Economía para sostener el superávit fiscal en un contexto de recaudación tributaria decreciente por la caída del IVA y del Impuesto a los Ganancias, así como la evolución de la morosidad en el sistema financiero durante el último trimestre del año.

Fuentes:

• Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) - Informe de avance del nivel de actividad y Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), julio de 2026.
• Radio Con Vos 89.9 - Declaraciones de Christian Buteler y Gonzalo Martínez Mosquera en el programa "La Inmaculada Percepción", 25 de septiembre de 2026.