Alfredo Zaiat alertó por el pago de la deuda de Milei

Por Redacción En Orsai | Viernes 2 de octubre de 2026

En el marco del incremento del riesgo país y el estancamiento de las reservas internacionales, el economista Alfredo Zaiat analizó la sustentabilidad del programa financiero oficial. Durante su columna habitual en el programa Segurola y Habana de Futurock FM emitida el 1 de octubre de 2026, el especialista advirtió que el Gobierno conducido por el presidente Javier Milei enfrenta una pared de vencimientos en dólares por 28.100 millones de dólares hasta diciembre de 2027 sin haber logrado acumular divisas en el Banco Central.

El señalamiento del periodista económico coincidió con la revisión del banco de inversión JP Morgan, que recortó la proyección de crecimiento del Producto Bruto Interno argentino de 2,7% a 1,5% para el tramo final del año.

Lo esencial:

• Pared de vencimientos: Entre octubre de 2026 y diciembre de 2027, el Tesoro y el BCRA deben afrontar 28.100 millones de dólares entre bonos soberanos, Bopreal y compromisos con organismos multilaterales.
• Picos críticos: Los meses de enero y julio de 2027 concentrarán los momentos de mayor exigencia, con vencimientos que rozan los 5.000 millones de dólares en cada ventana financiera.
• Paradaja del superávit: Pese a contar con los términos de intercambio más favorables de la historia reciente y un superávit comercial récord por energía y granos, el BCRA no logra sumar reservas netas.
• Alerta en Wall Street: La imposibilidad de colocar deuda a tasas razonables en el mercado internacional impulsó la suba del riesgo país y el desarme gradual de posiciones por parte de bonistas.

La pared de vencimientos y el calendario de la deuda

Durante su exposición, Alfredo Zaiat detalló los números fríos que manejan las mesas de dinero y los fondos de inversión internacionales. El esquema presentado por el ministro de Economía Luis Caputo prevé compromisos en moneda extranjera que superan ampliamente la capacidad actual de liquidación del mercado libre de cambios.

El especialista remarcó que la fragilidad del esquema cambiario radica en el atraso del dólar oficial frente a la inflación acumulada, un fenómeno que estimula la demanda de divisas para importaciones y turismo mientras retiene la liquidación de exportaciones. Esta tensión sobre los insumos productivos se encadena con los datos de la economía real, en consonancia con reportes donde la actividad metalúrgica cayó 6,1% en agosto y tocó un nuevo piso en los centros industriales de la región.

“Argentina enfrenta vencimientos de deuda pública en dólares por 28.100 millones entre octubre de 2026 y diciembre de 2027. La pregunta del mercado es de dónde van a sacar la plata si no pueden endeudarse afuera y no acumulan reservas.”

Términos de intercambio récord sin acumulación de reservas

Zaiat enfatizó la contradicción de la política económica actual: la Argentina goza de precios internacionales elevados para sus exportaciones primarias y energéticas junto con importaciones consolidadas a menor valor. Sin embargo, ese flujo positivo de divisas no se traduce en un fortalecimiento del balance del Banco Central.

Esta falta de acumulación de dólares genera desconfianza en los acreedores privados, quienes perciben que el país no construye capacidad de pago soberana. El desinterés del capital productivo se produce en un contexto de achicamiento de las partidas de inversión pública y social, tal como se desprende del análisis del presupuesto nacional donde el Presupuesto recorta en discapacidad, ciencia y educación para cubrir gastos financieros.

Desglose de la deuda a afrontar hasta 2027:

• Bonos Soberanos: 10.700 millones de dólares bajo legislación local e internacional.
• Organismos Multilaterales: 7.736 millones de dólares correspondientes al FMI, Banco Mundial y BID.
• Bopreal y Pasivos BCRA: Compromisos en divisas emitidos para la cancelación de deudas comerciales con importadores.
• Meses clave: Enero y julio de 2027 concentran vencimientos por US$ 5.000 millones cada uno.

Recesión, baja de recaudación y el impacto en el conurbano

En el cierre de su intervención, el economista explicó cómo la recesión económica impacta directamente sobre las cuentas públicas en pesos. La caída en las ventas y el consumo masivo reduce la recaudación de impuestos ligados a la actividad, limitando el margen de maniobra del Estado nacional y de las provincias.

Esta menor disponibilidad de recursos provinciales y municipales golpea con fuerza a los distritos del conurbano bonaerense como Morón, La Matanza y Moreno, donde el freno de la obra pública y el achicamiento de la coparticipación resienten la prestación de servicios básicos y la infraestructura urbana.

“Cuando la economía entra en recesión baja la recaudación en pesos, generando un doble frente de estrés: problemas en dólares para la deuda externa y problemas en pesos para sostener la gestión.”

Lo que falta saber

Resta definir si la revisión técnica del Fondo Monetario Internacional otorgará un desembolso adicional tras el incumplimiento de la meta de acumulación de reservas netas y si el Poder Ejecutivo dispondrá un ajuste en la pauta de depreciación del tipo de cambio oficial.

Fuentes

• Análisis económico de Alfredo Zaiat en el programa Segurola y Habana (Futurock FM, 1 de octubre de 2026)[cite: 1].
• Informe de estimaciones macroeconómicas y proyecciones del PBI (JP Morgan, septiembre de 2026)[cite: 1].
• Cronograma de vencimientos de la deuda pública (Consultora C&P y datos del Ministerio de Economía)[cite: 1].