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El Tesoro no explicó dónde quedaron los fondos y Bausili derivó la respuesta al Gobierno.

Los $4 billones que abrieron un nuevo interrogante

Los $4 billones captados por el Tesoro en su última licitación quedaron en el centro de una controversia luego de que esos recursos no aparecieran inicialmente reflejados en los depósitos del Tesoro en el Banco Central. La situación generó preocupación entre operadores financieros y volvió a instalar dudas sobre el recorrido de los fondos públicos.

La pregunta llegó directamente a Santiago Bausili durante una conferencia de prensa. Un periodista de Bloomberg planteó que el Tesoro había captado alrededor de $4 billones, pero que ese dinero no figuraba en sus depósitos en el BCRA, y preguntó de manera directa: “¿A dónde fueron los 4 billones?”.

La respuesta del titular del Banco Central estuvo lejos de despejar el interrogante. “No tengo mucha respuesta, porque es una pregunta que corresponde hacer al Tesoro”, sostuvo Bausili, quien además descartó que los fondos hubieran desaparecido.

“Puede ser que no los haya traído acá”, agregó. Y completó: “Estoy seguro de que si buscamos bien, en algún lado están. Son bastantes como para no encontrarlos”.

El Tesoro y una cuenta que se volvió difícil de seguir

El episodio no aparece aislado. Según la información publicada por La Política Online, las cuentas del Tesoro en el Banco Central registraron movimientos importantes tanto en pesos como en dólares, algunos de ellos coincidentes con momentos de tensión en el mercado cambiario.

En el caso de los pesos, la consultora 1816 detectó que los depósitos del Tesoro habían pasado de aproximadamente $3 billones a apenas $260.000 millones después de la última licitación, pese a que el financiamiento neto obtenido había sido considerablemente mayor.

La hipótesis planteada fue que una parte de esos recursos pudo haber quedado depositada en bancos comerciales y que el Banco Central habría administrado la liquidez mediante operaciones de Repo. Sin embargo, la propia reconstrucción citada en la fuente muestra que los fondos fueron apareciendo en distintos momentos.

El economista Gabriel Caamaño señaló que el martes apareció aproximadamente $1 billón en la cuenta del Tesoro en el BCRA. Ese monto correspondería a una parte de los casi $4 billones de exceso de rollover de la última licitación que no habían ingresado allí el viernes.

El problema, entonces, no es necesariamente demostrar que el dinero no existe. El interrogante es dónde estuvo, cuándo se movió y bajo qué mecanismo fue administrado.

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También hay dudas sobre los dólares

La incertidumbre alcanza además a los depósitos en moneda extranjera del Tesoro. Los datos diarios del Banco Central mostraron variaciones significativas en momentos particularmente sensibles para el mercado cambiario, sin que desde afuera resulte sencillo identificar qué operación explica cada movimiento.

El jueves anterior, el Tesoro tenía USD 3.157 millones depositados. Luego del ingreso correspondiente a la colocación del Bonar 2029, el saldo ascendió a USD 3.605 millones. Pero el lunes volvió a producirse un salto hasta USD 4.387 millones, casi USD 800 millones más que en el registro anterior.

Fuentes del Ministerio de Economía atribuyeron parte de esas variaciones a cuestiones “técnicas y transitorias” vinculadas con los Bopreales y otra parte al ingreso de los dólares correspondientes al AO29. Sin embargo, según la fuente, no pudieron precisar qué monto correspondía a cada operación ni explicar por qué el mayor incremento apareció el lunes.

La consultora Outlier estimó que el aumento de aproximadamente USD 780 millones podría corresponder a una compra de divisas del Tesoro, aunque también señaló que la información disponible no permitía descartar un desembolso de organismos internacionales.

El dólar y una sospecha que tampoco fue aclarada

Otro movimiento había generado interrogantes pocos días antes. Entre el 28 y el 29 de julio, los depósitos en moneda extranjera del Tesoro en el Banco Central cayeron de USD 3.330 millones a USD 3.185 millones.

La diferencia fue de USD 145 millones y coincidió con una jornada en la que el dólar mayorista amenazó con superar los $1.500. En ese contexto, se instaló en el mercado la sospecha de que el Tesoro podía haber utilizado parte de sus divisas para contener la cotización.

Según la fuente, Economía nunca ofreció una respuesta concreta sobre aquella operación. Entre operadores circuló la hipótesis de que el Tesoro habría utilizado dólares para intervenir sobre el mercado sin que esa operación quedara registrada como una venta del Banco Central.

El movimiento también llamó la atención porque hasta entonces el BCRA acumulaba 135 ruedas consecutivas de compras de reservas.

Una política monetaria cada vez más difícil de leer

El conjunto de movimientos expone una dificultad política y económica que va más allá de una discusión contable. Si los fondos del Tesoro pueden aparecer en distintos momentos o permanecer fuera de las cuentas visibles del Banco Central, reconstruir el manejo de la liquidez oficial se vuelve considerablemente más complejo.

La propia respuesta de Bausili dejó expuesto el problema. Frente a una pregunta concreta sobre el destino de aproximadamente $4 billones, el titular del BCRA remitió la explicación al Tesoro y se limitó a sostener que los recursos “en algún lado están”.

Mientras tanto, el Gobierno necesita administrar simultáneamente la cantidad de pesos, evitar saltos del dólar y acumular reservas en un escenario atravesado por compromisos financieros. Cada movimiento entre el Tesoro, los bancos comerciales y el Banco Central puede modificar las condiciones de liquidez y la capacidad oficial de intervenir sobre el mercado.

La discusión adquiere así una dimensión política. La administración de Javier Milei sostiene una política económica que coloca el control monetario y el equilibrio fiscal en el centro de su estrategia, pero los interrogantes sobre el recorrido de miles de millones de pesos y dólares introducen una contradicción incómoda: mientras se reclama disciplina y transparencia sobre las cuentas públicas, desde el propio mercado cuesta reconstruir dónde están y cómo se mueven recursos de semejante magnitud.

“En algún lado están”: una respuesta que no alcanza

El episodio no demuestra que los $4 billones hayan desaparecido ni permite afirmar, con la información disponible, que exista una irregularidad. Lo que sí deja en evidencia es que esos fondos no aparecieron inicialmente en los depósitos del Tesoro en el Banco Central y que la explicación oficial ofrecida por Bausili no precisó dónde estaban.

Por eso, la frase “en algún lado están” terminó condensando el problema. Cuando se trata de $4 billones de recursos captados por el Estado, saber que el dinero existe no alcanza: también resulta relevante conocer dónde está, quién lo administra y mediante qué operaciones se mueve.

En un contexto de tensión cambiaria y de fuerte vigilancia sobre las reservas y la liquidez, la falta de una explicación precisa alimenta las dudas. Y cuanto más opacas resultan las cuentas públicas, mayor es el espacio para las sospechas sobre una política económica que, paradójicamente, pretende presentarse como un ejercicio de estricta disciplina monetaria.

Fuentes

La Política Online. (2026, 7 de agosto). Desaparecieron 4 billones de pesos en las cuentas del Banco Central y Bausili contestó: “en algún lado están”. La Política Online.

El Intransigente. (2026, 8 de agosto). «En algún lado están»: la insólita respuesta del presidente del BCRA por los $4 billones que captó el Tesoro. El Intransigente.